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光大保德信基金李怀定:2024年债市依然可期

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2024-06-26 【 字体:

  近日,债券市场表现强势,引发投资者的热议。“债基最近怎么这么火”“我的债基要不要卖”等相关话题在各大理财社区屡见不鲜。Wind数据显示,截至2月底,全市场6000余只债券型基金(不同份额分开计算)中,超半数产品创下复权单位净值新高,其中,不乏纯债基金近一年收益率超过8%的例子。

  围绕投资者广泛关心的问题,中国证券报记者近期采访了光大保德信信用纯债投资部总监、固收研究部联席总监、基金经理李怀定。采访过程中,李怀定就债券投资的心得感悟、债券投资策略及债券市场的后市等多个话题展开了分享。他表示,尽管近几年债市持续走强,部分利多因素已在债市中有所反映,但从当前市场增量资金以及市场位置来看,利多因素尚未完全反映,预计债市有进一步走强的空间和可能,2024年债市仍然值得期待。

  注重自上而下的宏观周期视角

  翻阅李怀定从业16年的工作履历,可以发现这位基金经理的投研背景展现出多元化的特点。2007年,李怀定拿到复旦大学经济学博士学位后,先后在华泰证券、光大证券及国信证券等多家券商从事固收研究工作,2012年5月入职汇添富基金,先后担任固定收益投资部高级分析师、基金经理等职。在2021年6月加入光大保德信基金之前,他还有近三年的养老金管理经验。

  于李怀定而言,每一段从业经历都极大丰富了个人的投研视野,对以后投研框架的搭建及投资理念产生了深远的影响。其中,他特别提到了在长江养老保险的投资经历。“在长江养老保险时主要管理养老金组合,这类资金特点是比较稳定,且追求绝对收益。”李怀定表示:“虽然公募的考核标准以相对收益为主,但我内心始终将本金安全放在首位,我希望竭尽全力为持有人争取更好的投资回报,实现风险调整后收益的最大化。”

  谈及自己的投资框架,李怀定表示,要在自上而下的宏观周期视角下,自下而上精选个券。“我是做研究出身的,对固定收益市场、宏观经济、货币政策等方面都比较感兴趣,倾向于在结合宏观经济的大方向下,把握不同债券基本面的变化,挖掘更多投资机会。”在自下而上方面,李怀定表示,“卖方时期的研究经历培养了我调研企业、分析财务报表、寻找资质瑕疵等微观调研能力,这让我在信用研究方面更加得心应手。”

  以深度研究驱动投资

  如何在风浪起伏的航行中,找到自己的“锚”,更加笃定前行,李怀定有着自己的感悟:首先,要基于深度研究,做到始终用数据说话。

  “没有数据支撑的决策风险极高,我不会投自己看不懂的标的。”李怀定坦言,除了跟踪国内各项数据,自己基本每天下班后都会花一些时间看看海外数据,特别是美国和日本的数据。有了数据作为判断依据,一旦形成明确的方向,李怀定就会敢于出手及重点持有。这种十年如一日扎根数据,抠细节、重研究的劲头,让他避过了很多坑。

  其次,不要时时刻刻盯着盘面。李怀定笑言:“我也经常建议团队的同事,不要时刻盯着盘面,这样很容易会为一时的得失而骄傲或自责,导致频繁调仓。”

  除了扎实的深度研究,严控风险的理念始终贯穿李怀定的整个投资过程。在他看来,固收投资的第一要义是分散投资、严控风险。他表示,市场瞬息万变,如果组合过度集中持有,可能某一阶段表现特别好,但一旦市场环境发生变化,过度集中持有很可能会使得组合风险难以控制。只有严控风险,才能在长跑市场中获胜。

  受益于扎实的投研功底和良好的组合管理思路,李怀定的多只在管产品长期回报亮眼。银河证券显示,李怀定管理的光大保德信尊裕纯债、光大保德信尊颐纯债,2023年度收益率均位列同类前列。

  债券市场动能效应较强

  近期,李怀定再度挂帅,拟任光大鼎立90天滚动持有期债券的基金经理。“这只产品在信用债的配置方向上投资于信用债的信用评级不低于AA+级,其中投资AAA级信用债比例合计不低于信用债资产的50%。同时滚动持有期的设计有助于减少追涨杀跌,抑制投资者频繁申赎的冲动,力争提升投资体验。”谈及新发的原因,李怀定表示,主要还是基于对市场的看好。

  李怀定表示,目前来看,债券市场的动能效应依旧较强,结合目前的政策定调与一些重要经济数据来看,今年债市仍然值得期待。策略上,久期策略或仍有一定优势。

  “从中期看,尽管当前10年期国债收益率已经降至2.4%附近,但我们认为一些中长期因素可能仍会进一步推动债券收益率下行。例如,从降息必要性来看,虽然当前贷款利率需要降低,但目前制约贷款利率降低的核心因素在于存款成本持续保持高位,而根据上市银行2023年三季报数据显示,截至2023年三季度,上市银行计息负债成本仍高达2.0%,导致净息差降至1.7%左右。我们认为,如果企业业绩仍然维持当前水平,无论是LPR还是存款利率仍有继续降低的空间。”李怀定表示。

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